Fevereiro foi ótimo para o Bitcoin (BTC) – não há como negar. Até mesmo o mais cauteloso dos investidores teria achado difícil conter seu entusiasmo quando o BTC ultrapassou a marca de US$ 50.000. 

O sentimento tornou-se tão otimista que os preços mal se abalaram com o relatório da inflação dos EUA (CPI) de janeiro – uma queda de 2% não é nada em termos de criptomoedas. As comparações com a corrida de alta de 2021 foram naturalmente feitas, alimentando um novo conjunto de previsões do “preço do Bitcoin a US$ 100.000.”

Essa empolgação, no entanto, deve ser moderada. Em um exame mais detalhado, a atual alta parece ser em grande parte motivada por fatores psicológicos. O panorama geral indica que teremos muito mais da tediosa ação de preço que a precedeu, e que 2024 será completamente diferente da euforia de 2021.

Os mercados têm uma afinidade com números redondos, e isso é ainda mais verdadeiro para as criptomoedas, onde tudo é sempre super exagerado. Em 9 de fevereiro, vimos não um, mas dois desses números serem anunciados.

Em primeiro lugar, os ETFs de Bitcoin à vista – a tão divulgada porta de entrada para as criptomoedas para os investidores institucionais das TradFi – atingiram US$ 10 bilhões em ativos sob gestão em menos de um mês de negociação. Depois, em segundo lugar, o S&P 500, lido como “grande tecnologia e finanças”, atingiu um marco histórico de 5.000 pontos . O que está por trás desses movimentos de preços conta outra história.

Índice de Medo e Ganância das Criptomoedas em 18 de fevereiro, 2024.

O Bitcoin estava sendo negociado em uma faixa relativamente estreita de 1% a 2% nos dias anteriores à máxima atual. Uma visão macro pode ser a de que o mercado permaneceu cauteloso devido à indecisão da Comissão de Valores Mobiliários em questões como as opções de ETF à vista do BTC, ou a dúvida se o Ethereum (ETH) deve ser considerado um valor mobiliário ou uma commodity (e, por sua vez, a aprovação ou não dos pedidos de ETFs de ETH) e a relutância do Fed em reduzir as taxas de juros.

Embora macro e não imprecisa, essa é uma visão míope. Uma análise da volatilidade realizada do Bitcoin ao longo dos anos sugere fortemente que as faixas estreitas e a cautela não são apenas um reflexo do ambiente atual, mas um sinal da progressão constante em direção à estabilidade que contrasta fortemente com as flutuações selvagens do ciclo de alta anterior e que veio para ficar.

Uma medida estatística de quanto o preço de um ativo variou em relação ao seu preço médio em um determinado período de tempo, a volatilidade realizada é usada para avaliar o risco associado a esse ativo, com níveis mais altos indicando maior risco. Para o Bitcoin (e seu segundo colocado, o Ethereum), ela vem diminuindo.

Em 2021, a volatilidade realizada do BTC ficou consistentemente acima de 100% semana a semana e se aproximou de picos de até 140%. No entanto, no último ano, ela permaneceu normalmente abaixo de 60%.

O Ethereum, que se move em conjunto com o BTC, seguiu padrões semelhantes em faixas mais altas, com a volatilidade realizada atingindo quase 300% em maio de 2021. Nos últimos 12 meses, porém, ela também ficou consistentemente abaixo da marca de 60%.

Em uma base mensal, os desvios para ambas as moedas foram ainda menores, geralmente variando entre 30% e 50%, mas também chegaram a cair para a casa dos vinte.

Embora o que constitui uma volatilidade realizada baixa, moderada ou alta varie de acordo com as condições do mercado, o ativo específico que está sendo analisado e a tolerância individual ao risco, uma faixa de 10% a 30% tende a ser classificada como moderada. As ações da Apple, por exemplo, se enquadram perfeitamente nessa categoria.

Ainda há um caminho a percorrer antes de podermos chamar o Bitcoin e o Ethereum de ativos moderadamente voláteis e compará-los com as ações da Apple sem desencadear uma resposta do tipo “maçãs e laranjas.” No entanto, o fato de estarmos vendo a volatilidade realizada rondar as faixas moderadas é um sinal inequívoco de que estamos indo nessa direção.

Embora os números redondos psicologicamente significativos e as condições macroeconômicas ainda desencadeiem reversões de preços por algum tempo, qualquer pico acentuado será rapidamente contido. Isso não quer dizer que os respectivos marcos de US$ 100.000 e US$ 10.000 não estejam previstos para este ano, mas sim que a escalada para novos patamares será um exercício lento e constante, à medida que a volatilidade der lugar progressivamente à estabilidade.

Esse argumento não visa desmerecer o sentimento otimista dos últimos dias. Em vez disso, trata-se de uma visão sóbria dos eventos atuais que, embora não seja empolgante em comparação com as previsões típicas de “viagens à lua” das criptomoedas, exige uma comemoração da maioridade dos ativos digitais. Como um mercado quase maduro, é hora de conter nosso entusiasmo e canalizar essa energia para a paciência. Um novo normal, caracterizado por uma ação de preço consistentemente moderada, chegou para o Bitcoin e o Ethereum.

Lucas Kiely é o diretor de investimentos da Yield App, onde supervisiona as alocações do portfólio de investimentos e lidera a expansão de uma linha diversificada de produtos de investimento. Anteriormente, foi diretor de investimentos da Diginex Asset Management e operador sênior e diretor administrativo do Credit Suisse em Hong Kong, onde gerenciou negociações de QIS e Derivativos Estruturados. Também foi chefe de derivativos exóticos do UBS na Austrália.

Este artigo é para fins de informação geral e não se destina a ser e não deve ser considerado como aconselhamento jurídico ou de investimento. Os pontos de vista, pensamentos e opiniões aqui expressos são de responsabilidade exclusiva do autor e não refletem nem representam necessariamente os pontos de vista e opiniões do Cointelegraph.

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